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29日机构强推买入 6奇异果体育足球app股极度低估

发布时间:2024-05-29 11:15浏览次数:

  投资摘要:产品大年新车发布密集,垂直产业链布局如虎添翼。公司现已发展成为国内SUV和皮卡巨头。2023年旗下哈弗品牌龙系列、魏牌蓝山高山、坦克Hi4系列新车密集发布,带动公司销量明显回升,2023年公司累计销量123.07万辆,同比+15.29%。公司六大核心零部件公司织网密布,为电动化智能化转型奠基蓄力。

  柠檬混动开新能源转型新篇,推陈出新Hi4接力完善产品布局。2020年12月公司发布柠檬DHT,助力魏牌和哈弗新能源转型。通过在柠檬混动的基础上持续改进,2023年3月和4月发布全新智能四驱电混Hi4和越野混动架构Hi4-T,推出哈弗品牌龙系列和坦克品牌Hi4-T系列,丰富新能源车型品类。

  出口盈利强劲成增长新动力300152),研产销生态出海促高质量发展。2023年,公司海外销量31.60万辆,占比总销量25.68%;2023海外营收531.14亿元,占比公司总营收30.66%。三大海外整车厂+KD工厂构建全线海外生产能力,全球化研发销售体系形成体系化竞争实力。

  咖啡+毫末助力智能化,硬派越野坦克拉动盈利。2021年,公司瞄准硬派越野赛道,打造高端品牌坦克,抬升平均单车价格贡献盈利。

  2023年通过Hi4-T技术走越野+新能源路线,助力品牌持续增长。公司旗下的咖啡智能平台从智能座舱、自动驾驶到电子电器架构和线控底盘,四位一体辅助整车智能化。子公司毫末智行致力于乘用车辅助驾驶产品和MANA雪湖自动驾驶数据智能体系,构建全方位智能驾驶体系。

  投资建议:首次覆盖,给予“买入”评级。公司新能源转型稳步推进,硬派越野坦克崛起+海外销量稳步增长助力营收、利润快速增长,预计2024/2025/2026年实现归母净利润分别为100.63/119.11/140.64亿元,同比分别+43.31%、+18.37%、+18.07%;2024年5月23日收盘价对应的PE分别为22.83X/19.29X/16.34X。

  风险提示:宏观经济周期性波动风险;产业政策风险;行业竞争风险;新能源、电动化转型风险。

  全年营收平稳,利润有所承压。23年公司营业收入实现68.06亿元(YOY-1.13%),毛利率同比降低5.21pct至26.75%,毛利额同比下降17.24%至18.21亿元。此外公司期间费用率同比下降2.51pct至13.25%(其中销售费用率同比减少1.12pct,管理费用率同比减少0.72pct,研发费用率同比提升0.17pct),此外所得税率同比减少0.61pct,因此最终归母净利润同比减少17.75%至8.03亿元,对应归母净利润率同比降低2.38pct至11.8%。

  23Q4单独来看,公司营收同比下降6.9%,此外毛利率同比下降5.29pct,因此毛利额同比下降21.14%。此外期间费用率同比下降4.85pct(销售费用率同比下降2.88pct,管理费用率同比下降1.54pct)。此外所得税率同比提升3.96pct,因此最终归母净利润同比下降15.01%(对应归母利润率同比减少1.22pct)。

  24年一季度收&利润高速增长。24Q1公司营收同比增长36.39%,此外毛利率同比增长1.92pct至30.43%,因此毛利额同比增长45.56%。此外期间费用率同比减少0.56pct(销售费用率同比提升1.68pct,管理费用率同比减少1.47pct,研发费用率同比减少0.45pct)。最终归母净利润同比增长35.15%(对应归母利润率同比减少0.12pct)。

  聚焦瓜子和坚果品类发展,持续细分品类创新。23年公司始终聚焦瓜子和坚果品类发展,持续细分品类创新。公司根据市场需求创新打手瓜子品类,通过不断优化产品力、快速布局市场,销售额快速增长。

  具体分产品来看:(1)葵花子实现营收42.7亿元(YOY-5.36%),公司高端瓜子产品“葵珍”通过不断优化产品,调整产品结构,进行圈层渗透,高端会员店、精品超市等新渠道的拓展,实现销售额持续增长。公司通过喜瓜子以及定制款瓜子,不断持续培育茶饮、餐饮等新场景。

  公司坚果品类持续聚焦小黄袋每日坚果,不断进行风味化、功能化延伸,如蜜桃乌龙每日坚果、青梅乌龙每日坚果、海盐奶盖每日坚果等。屋顶盒版每日坚果礼盒通过对三四线等下沉市场持续渗透,坚果礼产品通过不断丰富产品矩阵,礼盒产品较快增长。

  新场景新渠道持续拓展,海外渠道恢复性增长。23年分区域表现来看,南方地区实现销售收入21.81亿元,同比减少1.25%,东方地区实现销售收入19.38亿元,同比减少0.71%,北方地区实现销售收入13.88亿元,同比减少5.93%。此外电商模式实现销售收入7.15亿元,同比减少1.25%,海外地区实现销售收入5.16亿元,同比提升7.70%。23年分渠道来看,经销和其他渠道实现营收57.48亿元(YOY-0.77%),直营渠道(含电商)实现营收10.57亿元(YOY-3.03%)。

  23年公司渠道精耕模式经过多年的不断优化,建立了标准化建设体系,总结了多种模式,截至2023年12月31日,公司渠道数字化平台掌控终端网点数量超32万家。公司持续探索新场景需求,零食量贩店、会员店增速较快,TO-B团购业务、餐饮渠道、020、营养配餐业务等新场景新渠道积极拓展。电商渠道抖音业务持续突破:运营私域全会员体系,收入持续提升。海外市场,公司持续深耕东南亚市场,渠道不断渗透深化,通过产品力持续提升,开展品牌创新推广等,总体海外销售有恢复性增长。

  风险提示:(1)食品安全风险,(2)下游需求不及预期,(3)市场竞争加剧,(4)新产品、新渠道、新市场拓展不及预期,(5)上游原材料成本价格以及费用投放波动。

  阳光电源300274)股份有限公司是一家专注于太阳能、风能、储能、氢能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的国家重点高新技术企业。从1997年公司成立起,就致力于以光伏逆变器为核心的光伏系统设备研发和生产,为全球用户提供一流的光伏系统解决方案,让人人享用清洁电力。公司在过去二十余年的快速发展中,一直致力于新能源领域电力电子、电能变换技术的自主创新,多项技术已达到国际领先水平。近几年,公司又陆续布局了新能源汽车关键部件、微网储能、智慧能源、新能源制氢等新业务,并取得了长足的发展。公司主要产品有光伏逆变器、风电变流器、储能系统、水面光伏系统、新能源汽车驱动系统、充电设备、可再生能源制氢系统、智慧能源运维服务等,公司致力于提供全球一流的清洁能源全生命周期解决方案。

  技术、资质、品牌多角度打造公司壁垒。光伏逆变器作为光伏发电系统中的核心设备,属于技术密集型行业,产品设计水平、制造工艺、器件选择等方面需要长时间的实践摸索和技术积累;另外,随着技术升级,光伏逆变器不仅需要先进的硬件设计和制造水平,亦需要开发精确的算法作为软件配合产品的运行和使用,体现了一定的技术壁垒。此外,光伏逆变器的可靠性、转化效率、输入电压范围等技术性能,直接决定了光伏发电系统的利用率以及回报情况。在全球主要市场,对于光伏逆变器的主要资质水平,各个国家均有自己的认证体系,如国内的CQC认证,北美的ETL认证,欧洲的CE认证等。光伏行业目前正处于快速发展期,行业内竞争水平会逐渐加剧,市场对于产品的选择会倾向于拥有丰富行业应用经验的品牌。光伏逆变器作为阳能光伏系统的关键设备,技术标准要求较高,对供应商的筛选较为严格。只有在逆变器行业多年积累以及良好的市场口碑,才能获取客户的信任。因此,客户一旦接受并使用某品牌后会保持长期、稳定的合作关系,使用忠诚度较高。阳光电源核心产品光伏逆变器批量销往全球170多个国家和地区,2023年光伏逆变器全球发货量130GW,发货量全球领先。

  公司向储能系统集成商拓展,海外优势明显,2023年公司储能系统全球发货10.5GWh,发货量连续八年中国企业第一。阳光电源作为国内最早涉足储能领域的企业之一,阳光电源储能业务依托全球领先的电力电子、电化学、电网支撑“三电融合”技术,打造专业储能系统,专注于锂电池储能系统研发、生产、销售和服务,提供辅助新能源并网、电力调频调峰、需求侧响应、微电网、户用等储能系统解决方案,是全球一流的储能系统解决方案供应商。2023年度海外市场储能PCS和储能系统出货量,公司均排名第一。目前公司储能系统广泛应用在美、英、德等成熟电力市场,不断强化风光储深度融合。所有参与的储能项目未出现一例安全事故,在调频调峰、辅助可再生能源并网、微电网、工商业及户用储能等领域积累了广泛的应用经验。

  投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为902.92/1100.06/1300.21亿元,5月27日收盘价对应PE分别为13.10X/11.41X/10.55X。我们选取上能电气300827)、固德威、锦浪科技300763)、德业股份605117)、禾望电气603063)作为可比公司,2024-2026年平均PE分别为19.66X/14.83X/11.82X。公司作为逆变器龙头企业,规模、渠道优势明显,储能业务打开新增长极,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

  公布2023年年度报告及2024年第一季度报告,2023年实现营收31.49亿元,同比增长17.02%;实现归母净利润4.57亿元,同比增长33.65%。2024年第一季度实现营收8.53亿元,同比增长11.34%;实现归母净利润1.76亿元,同比增长37.20%。

  食萃放量贡献线上渠道高增,整体收入增长稳健。2024年第一季度公司线%;火锅调料/中式菜品调料/香肠腊肉调料收入分别为2.9/4.9/0.3亿元,同比增长1.2%/17.8%/21.8%,线上渠道与中式菜品调料收入高增主要系食萃放量;而由于消费力尚未恢复,线下渠道和火锅调料增长偏弱。2024年一季度公司经销商净增加18家至3183家,24年公司计划继续开拓具有专属餐饮属性的线下经销商。

  盈利能力改善显著。2024年第一季度毛利率同比提升3.4pct达到44.1%,主因业务结构优化以及原材料价格下行。2024年第一季度公司销售/管理费用率17.0%/5.1%,同比+2.2/-0.8pct,销售费用率提升主因增加市场投放。综合来看,归母净利率达到20.6%,同比提升3.9pct,源于盈利能力较强的食萃占比提高以及投资收益增加。

  员工持股计划提升积极性,助力中长期发展。公司新推出的员工持股计划以2023年收入为基准,2024/2025目标增长率不低于10%/26.5%。公司2024年收入销售目标15%,略高于股权激励目标,主因公司希望更多员工享受公司发展红利。展望2024年,公司计划在培育全国大单品的基础上积极开发区域特色产品;渠道端公司已整合组织架构,计划利用食萃品牌加速线上业务发展,小b端融合协同发展,线上数据反哺线下经销渠道。

  2023年收入同比增长15%,2024年第一季度收入同比增长18%。公司2023年实现营收140.45亿元,同比增长15.29%;归母净利润14.78亿元,同比增长34.24%。2024年第一季度公司实现营收37.55亿元,同比增长17.67%;归母净利润4.38亿元,同比增长21.24%。

  2024年一季度鱼糜制品收入增长良好,优势经销商渠道表现稳健。分产品看,2023年米面制品/鱼糜制品/肉制品/菜肴制品收入分别同比增长5.4%/11.8%/10.2%/29.8%。丸之尊、锁鲜装销售增长态势较好;速冻菜肴制品中虾滑产品表现较好。分渠道看,2023年经销商/商超/特通/电商/新零售渠道收入同比+16.0%/-13.4%/+28.9%/+145.9%/-0.3%。公司优势经销商渠道表现较为稳健,截止一季度末经销商数量达到1993家;新媒体渠道开拓带动电商渠道增速明显;商超渠道受到客流量下降影响较为严重。

  产品结构优化带动毛销差提升,盈利能力持续改善。2023年公司毛利率同比提升1.3pct至23.2%,主要源于原材料价格回落以及高毛利的锁鲜装产品占比持续提高,速冻鱼糜制品2023年毛利率同比提升2.7pct。公司费用率稳中有降,2023年销售/管理/研发费用率6.6%/2.7%/0.7%,同比-0.6/-0.1/-0.1pct。2024年一季度公司毛利率同比提升1.8pct至26.6%,毛销差扩大至19.1%,同比/环比提升1.8/0.8pct,在此基础上归母净利润率同比提升0.4pct至11.7%,达近年来单季度利润率最高点。

  提升分红率回馈股东,2023年分红率达53.17%。上市以来公司承诺分红率20%,实际每年分红率约30%,24-26年股东回报规划中最低分红率提升至40%。公司积极回馈投资者,根据利润分配预案,公司拟向股东派发现金红利(含税)派发现金红利5.19亿元,考虑中期分红、年度分红及前期回购,2023年分红率达到53.17%。

  2024年一季度公司营业总收入同比增长8%。2023年公司实现营收19.01亿元,同比增长27.69%:归母净利润1.34亿元,同比增长31.76%,扣非归母净利润1.23亿元,同比增长27.19%。2024年一季度公司实现营业总收入4.63亿元,同比增长8.04%:实现归母净利润0.35亿元,同比增长14.16%,扣非归母净利润0.34亿元,同比增长14.05%。

  2023年直营渠道修复较快,2024年一季度略有承压。2023年公司直营/经销渠道收入分别同比增长50%/16%,直营渠道修复较快,得益于对大客户的服务加强和新客户的积极开发,截至2023年底大客户数净增加43家至197家;受制于经济环境弱复苏,经销渠道增长相对疲软。2024第一季度在高基数、餐饮恢复较弱背景下,直营大客户方面增速偏低。2023年公司烘焙类、菜肴类延续较高增速,品类拓展方面,烧麦类、年年有鱼类和春卷类产品收入同比增长158%/94%/76%,新品培育进展顺利。

  产品结构优化带动盈利能力改善,销售费用投放有所增加。2023年公司毛利率同比提升0.25pct至23.70%,毛利率略有提升主要源于高毛利产品占比提升。2024年一季度销售费用率/管理费用率同比+0.81/+0.53pct至5.89%/8.35%,主因在激烈的行业竞争环境下公司加大市场费用投放力度。2023年公司净利率同比提升0.2pct至7.1%,2024年第一季度净利率同比提升0.4pct至7.5%,盈利能力稳中有升。

  渠道结构持续丰富,回购彰显长期发展信心。公司规划持续加强直营大B客户新品开发与服务力度,同时积极拓展新大B客户,品类扩张叠加下游门店数量增加有望持续贡献收入增量。小B方面公司规划重点拓展开发团餐、餐饮等专业经销商,赋能经销商支持下游扩大规模奇异果体育足球app。此前公司首次实施回购股份,回购股份数量为25万股,占公司总股本0.25%,成交价为38.74至39.49元/股,成交总金额0.98亿元,彰显公司对于公司长远发展的信心。

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